华体会hth·(体育)-增长强劲、回报颇丰，“性冷淡”的工业科技为何备受VC青睐？

在《财富》公布的1000强劲公司中，有将近300家工业型的公司。这些公司是经济支柱，其中等收益相似49亿美元，市值多达9万亿美元的。由于一些横向产业的无趣性和价值链的复杂性，涉及的风险投资事件往往会经常出现在传统的风险投资新闻中。

但企业家（以及不愿为他们获取资金的风投公司）于是以意识到投资这些市场的潜在报酬。现今这个行业的活跃性如何？去年，各个创企A、B、C轮融资超过近60亿美元，还包括工业、工程和建设、电力、能源、矿业和材料等行业。用作这些行业的风投资金，自2010年的7.5亿美元开始，于是以以每年30%的速度快速增长。

虽然就以前的标准来说，60亿美元的投资有一点注目，但这一早期的投资数目依然只相等于该行业收益的0.2%和行业利润的1.2%。该领域的交易数量也某种程度呈现强大的快速增长轨迹。但也经常出现了一些有意思的趋势：用作工业技术市场的资金增长速度慢于交易数量。

这些快速增长轨迹的差异意味著，平均值交易规模在过去八年里快速增长了45%，从1800万美元快速增长到2600万美元。融资阶段细分2018年A轮融资交易规模为1100万美元，与2012/2013年比起快速增长8%。但自那以后，A轮融资成交量快速增长了近10倍！2018年B轮融资交易规模为2000万美元，较过去5年快速增长83%，成交量快速增长了4倍左右。

2018年C轮融资交易规模为3300万美元，在过去五年中快速增长了113%。但C轮融资的成交量或许在4000万美元时超过了一个平稳的水平，因此投资者在自由选择最后赢家时会显得更为老实。这些图表指出，A轮投资者比较保持一致，但行业交易规模总体快速增长了46%，这主要来自B轮和C轮投资。

那么，随着更加多轮融资的展开，估值水平不应如何调整呢？数据表明，估值有所下降。甚至比融资规模长得还慢。

这意味著管理团队无法通过减少更大的融资淘汰赛来感觉增量溶解。A轮的平均值成交量现在大约为24%，略低于5年前的水平。现在，B轮平均值并购了该公司大约22%的股份，高于5年前的26%。现在，C轮平均值并购了约20%的股份，高于5年前的23%。

结论投放的资金作为行业收益和利润的一部分，可以用作其他资本允诺。人们对工业销售周期的评价更加低，其推动力或许是：投资者不愿等候风险减少，再行将更加多资金投入到被指出是赢家的企业中。

需要通过收益、合作伙伴和行业聘用等途径，顺利地减少企业风险的企业家，将取得超大规模的资本池。这一市场的赢家往往是复合型的，因为后来的客户都确信着早期使用者。为这些行业服务的科技公司，其解散机会依然不存在不确定性。虽然有一些守住头条的并购新闻（PlanGrid、Kurion、OSIsoft），但我们并没听闻每周或每月一次大规模注销的消息。

这意味著我们几年后才不会告诉这些大大下跌的估值对回报率的影响。

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